유로 달러 시장에 대한 이해

Bookeepers’ pen: 유로달러 시장과 2008년 글로벌 금융 위기

밀턴 프리드먼 (Milton Friedman)의 논문 "유로 달러 시장 : 몇 가지 첫 번째 원칙"에서 그는 "Bookeepers 'Pen"이라는 용어를 은행과 금융 기관이 기록 보관 활동을 통해 돈을 창출하는 역할에 대한 은유로 사용한다. 이 은유는 특히 유로 달러 시장의 맥락에서 화폐 창출이 통화의 물리적 인쇄보다는 은행의 회계 관행과 대출 활동에 의해 크게 좌우된다는 것을 강조한다.

2008 년 글로벌 금융 위기 (GFC)는 세계 경제를 무릎 꿇게 한 재앙적인 사건이었다. 그 결과 대규모 은행 파산, 정부 구제 금융, 광범위한 경기 침체가 발생하여 금융 부문과 전 세계 수백만 명의 삶에 지속적인 영향을 미쳤다.

미국 이외의 지역에서 보유한 미국 달러를 거래하는 금융 시장인 유로달러 시장은 GFC에서 중요한 역할을 했다. 지급준비율이 없는 이 시장의 고유한 특성은 금융 기관의 과도한 레버리지와 위험 감수를 가능하게 하여 위기에 기여했다.

이 블로그 게시물의 목표는 2008년 GFC에 대한 유로달러 시장의 참여를 탐구하여 은유적인 Bookeepers' Pen에 의해 형성된 이 덜 알려진 시장이 위기와 그 여파에 어떻게 기여했는지 조명하는 것이다.

옐런이 비공개 비상회의를 소집 : 파월과 함께 유동성 위기를 잠재울 수 있을까?

글로벌 달러 기근(dollar shortage)과 U.S. 미국 뱅킹 섹터 유동성 위기(liquidity risk)가 만났을 때

 

우리는 작년에 원화 약세 상황을 경험하였다. 원화뿐만 아니라 엔화와 같은 선진국 통화를 비롯 전세계 통화가 달러 대비 가격이 급락하는 경험을 하였다.

달러 기준으로 볼 때 달러가 모든 통화 대비 강해진 것을 의미한다. 달러가 강해졌다는 것은 가격이 수요와 공급에 의해서 결정되므로 수요에 비해 상대적으로 달러 공급이 부족하다는 것을 의미한다.

학자들의 말을 빌릴 필요가 없이 우리는 원화가 갑자기 약해지고 그 추세가 지속되면, 경제, 금융 모든 부분에 고통이 수반된다는 것을 경험하였고, 이는 다른 선진, 이머징 경제들 모두 마찬 가지라는 것을 경험하였다.

즉, 달러 기근은 유로달러시장의 달러 가뭄을 의미하고, 이러한 국제 유동성 부족은 거의 전세계 모든 부분에 부정적인 영향을 미친다. 특히 이머징 국가의 경제가 달러 기근과 달러 강세에 특별히 취약하다.

이런 상황에서 미국의 유동성 위기가 발생하면 상황은 매우 심각한 방향으로 흘러갈 수가 있다. 이미 달러 기근으로 체력이 바닥난 세계 경제와 금융 시장이 다시 한 번 심각한 타격을 받아 금융 위기로의 전이 가능성이 높아지는 것이다.

SVB의 파산과 그 여파는 찻잔 속의 태풍인가?

 

도매 뱅크 런과 금융 위기의 가능성 점검

미 재무장관 Janet Yellen은 일주일 동안 두 개의 은행에 문제가 발생했음에도 불구하고 미국의 뱅킹 시스템은 온전하다고 주장하고 있다.

마치 녹음해 놓은 것을 다시 틀어 주는 것 같은 느낌이 든다. 2008년 금융위기 전에도 당국은 끊임없이 앵무새처럼 똑 같은 이야기를 뒤풀이 한 바 있다. 어쩌면 이들은 당연히 이렇게 이야기할 수밖에 없는지도 모른다.

버낭케가 Fed의 통화정책은 말이 95%라고 했던 것이 떠오른다.

여하튼 당국이 이야기하는 것처럼 현재 벌어지고 있는 은행 문제는 찻잔 속 태풍에 불과한 것일 것일까 ?

SVB(Silicon Valley Bank)를 통해서 바라본 은행 재무 상태표(balance sheet)와 경제의 관계

 

SVB 파산 : 돈 가뭄의 지속과 Fed의 통화정책 변화 가능성을 높이다

 

하나도 놀라울 것이 없는 SVB 파산

최근 SVB의 파산으로 금융 관련 주의 주가가 요동을 치고 있다. 사실 상 SVB와 같은 파산은 지금과 같은 취약한 뱅킹 시스템과 세계 경제 상황에서 발생할 수 있는 확률이 대단히 높은 사건이기 때문이다.

더구나 현재처럼 달러 강세가 전방위적으로 세계 경제와 세계 금융시스템에 압박을 가하고 있는 상황에서는 더욱 더 그렇다.